чуть менее пяти с половиной лет.

  Если  вложения  делаются  не  единовременно  или  доходы поступают по иной
схеме, то расчеты усложняются, но суть дела остается той же.

  Таким  образом, срок окупаемости зависит от неизвестного дисконт-фактора С
или  даже от неизвестной дисконт-функции - ибо какие у нас основания считать
будущую  дисконт-функцию постоянной? Иногда (даже в официальных изданиях [8]
!)    рекомендуется    использовать    норму    дисконта   (дисконт-фактор),
соответствующую  ПРИЕМЛЕМОЙ  для  инвестора  норме  дохода на капитал. Мы не
знаем,  какую норму дисконта тот или иной инвестор сочтет приемлемой. Однако
ясно,   что   она   зависит  от  ситуации  в  экономике  в  целом.  То,  что
представляется  выгодным  сегодня,  может  оказаться  невыгодным завтра, или
наоборот.  Тем самым решение перекладывается на инвестора, который выступает
в роли эксперта по выбору нормы дисконта.

                  4.2. Чистый приведенный доход (прибыль)

  Не  всегда  инвестиции  сводятся  к  одномоментному  вложению  капитала, а
возврат  происходит  равными  порциями.  Чаще приходится анализировать поток
платежей  и  поступлений  общего  вида.  Будем  называть  потоком платежей и
поступлений  последовательность  a(0),  a(1),  a(2),  a(3), ... , a(t), ....
Если  величина  a(k)  отрицательна, то это платеж, е если она положительна -
поступление.  В предыдущем пункте был рассмотрен поток с одним платежом a(0)
=  ( - А) и дальнейшими поступлениями a(1) = a(2) = a(3) = ... = a(t) = ....
= В.

  Дисконтированную  прибыль,  точнее,  чистый приведенный доход (или эффект,
или  величину,  по-английски  -  net  present  value,  сокращенно NPV), т.е.
разность  между  доходами  и  расходами,  рассчитывается для потока платежей
путем приведения затрат и поступлений к одному моменту времени:

   NPV = a(0) + a(1)С(1) + a(2)С(2) + a(3)С(3) + ... + a(t)С(t) + ...(6),

где  С(t)  -  дисконт-функция,  определяемая  по  формулам  (2)  или  (3). В
простейшем  случае,  когда дисконт-фактор не меняется год от года и согласно
формуле  (1)  имеет  вид С = 1 / (1+ q), где q - банковский процент, формула
для чистой приведенной величины конкретизируется:

NPV = NPV(q) = a(0) + a(1)/ (1+ q) + a(2)/ (1+ q)^2 + a(3)/ (1+ q)^3 + ...+
                       a(t)/ (1+ q)^t + ....      (7)

  Пусть,  например,  a(0)  =  -  10, a(1) = 3, a(2) = 4, a(3) = 5. Пусть q =
0,12,  тогда,  как  установлено  в  п.3.3,  согласно  формуле  (2)  значения
дисконт-функции  таковы:  С(1)  =  0,89,  С(2)  = 0.80, а С(3) = 0,71. Тогда
согласно формуле (6)

NPV(0,12)  =  -  10  + 3 х 0,89 + 4 х 0.80 + 5 х 0,71 = - 10 + 2,67 + 3,20 +
3,55 = - 0,58.