формула (3) переходит в формулу (2).

  Индекс  инфляции  А  (в  разах,  а  не  в  процентах)  за год дает дисконт
1/(1,12А),   т.е.   1  руб.  сейчас  соответствует  1,12А  руб.  через  год.
Долговременная динамика индекса инфляции плохо предсказуема.

  Частная  дисконт-функция зависит от динамики цен и темпов технологического
обновления   (физического  износа,  морального  износа,  научно-технического
прогресса)  в  отрасли.  Так,  вложения  в компьютеры обесцениваются гораздо
быстрее,   чем  вложения  в  недвижимость  (здания,  землю)  -  для  покупки
недвижимости,  которая  сейчас  стоит  1  руб., через год может понадобиться
1,12А  руб.,  а  для  покупки компьютера, который сейчас стоит 1 руб., может
понадобиться  через год лишь 0,8 руб. (в ценах, которые будут через год). Не
будем   касаться   здесь   достаточно  сложных  проблем  оценки  социальных,
технологических,   экономических   и   технологических   факторов   (короче,
СТЭП-факторов),    связанных    с    вложениями,    например,   в   развитие
образовательных учреждений, и подходов к налогообложению таких учреждений.

                     4. Характеристики потоков платежей

  Как   уже   говорилось,   инвестиционные  проекты,  результаты  применения
управляющих  воздействий  к процессам налогообложения и другие экономические
реалии   описываются   потоками   платежей  и  поступлений,  т.е.  функциями
(временными  рядами),  а  сравнивать  функции  естественно с помощью тех или
иных  характеристик.  Рассмотрим  несколько характеристик потоков платежей и
поступлений.

              4.1. Различные способы расчета срока окупаемости

  Срок   окупаемости   -  тот  срок,  за  который  доходы  покроют  расходы.
Предполагается,  что  после  этого проект (инвестиционный проект, или проект
изменения  налоговой системы, в частности, ставок налогов, или же какой-либо
иной)  приносит  только  прибыль.  Очевидно, это верно не для всех проектов.
Потому  понятие  "срок  окупаемости"  применяют к тем проектам, в которых за
единовременным вложением средств следует ежегодное получение прибыли.

  Простейший  (и  наименее  обоснованный)  способ  расчета срока окупаемости
состоит  в  делении  объема вложений А на ожидаемый ежегодный доход В. Тогда
срок  окупаемости  равен  А/В.  Пусть,  например, А - это разовое уменьшение
налоговых  сборов  в  результате  снижения ставок, а В - ожидаемый ежегодный
прирост  поступлений  в  бюджет,  обеспеченный  расширением налоговой базы в
результате ускоренного развития производства.

  Этот  способ  не  учитывает  дисконтирование.  К  чему приведет введение в
расчет  дисконт-фактора?  Пусть,  как и ранее, объем единовременных вложений
равен  А,  причем  начиная с конца первого года проект дает доход В ежегодно
(точнее,  доход поступает порциями, равными В, с момента, наступающего через
год  после  вложения, и далее с интервалом в год). Если дисконт-фактор равен
С, то максимально возможный суммарный доход равен