Рассмотрим  основные  для  дальнейшего  понятия  дисконт-функции  и  нормы
дисконта.  (Термины  используем в соответствии с отраженной в монографии [5]
традицией.)

  Важно  с  самого  начала  осознать, что 1 руб. сейчас и 1 руб. через год -
это  совсем  разные  экономические  величины. Дисконт-функция как функция от
времени  как  раз  и  показывает,  сколько  стоит  1 рубль в заданный момент
времени,  если  его  привести к начальному моменту. Например, "инфляционная"
дисконт-функция  на  27 мая 1996 г. равна 1/12000, поскольку индекс инфляции
на  этот момент равен 12000 (округленно), если в качестве начального момента
принять  март  1991  г. (по данным Лаборатории эконометрических исследований
Московского  государственного  института электроники и математики). При этом
индекс  инфляции  показывает сравнительную покупательную способность рубля -
на  12000 руб. мая 1996 г. можно купить (в среднем) столько же, сколько на 1
рубль в марте 1991 г.

  В  то  же  время "банковская" дисконт-функция учитывает упущенную выгоду -
если  бы  1  рубль  был  вложен  в банк с фиксированной процентной ставкой в
неизменных  ценах,  равной,  например,  10%  годовых, то за 5 лет и 2 месяца
(март  1991  г.  -  май  1996 г.) он превратился бы в 1,64 руб. в неизменных
ценах  (марта  1991  г.),  т.е., с учетом инфляции, в 19655 руб. мая 1996 г.
Отметим,   что,  строго  говоря,  реальная  дисконт-функция,  как  и  индекс
инфляции,   является  функцией  двух  аргументов  -  начального  и  текущего
моментов    времени.    Очевидно,   в   определении   дисконт-фактора   есть
неопределенность,  по  крайней  мере  такая  же,  как  в определении индекса
инфляции,  для  которого  неопределенность связана с возможностью выбора той
или  иной  потребительской корзины (естественная потребительская корзина для
данного  региона или инвестиционного проекта может отличаться от таковой для
экономики   в  целом  и  для  товаров  народного  потребления  в  частности,
поскольку  завод  потребляет иные виды материальных ценностей, чем человек),
тех  или  иных цен в реально имеющемся диапазоне, а также зависит от степени
заинтересованности   организации,   рассчитывающей   индекс.   Так,   индекс
Госкомстата  (при  отсчета  от  марта  1991  г.)  в два с лишним раза меньше
индекса  независимых  исследователей,  в  частности,  рассчитанного по нашей
методике.  Причины  коренятся в печальной истории статистики в нашей стране.
Коротко  говоря,  одна  группа  причин связана с желанием угодить заказчикам
(высшим    государственным    органам),    другая   -   с   профессиональной
некомпетентностью.  Подробнее  "история  с  инфляцией" изложена в монографии
[6].

  Подведем  итоги.  Дисконт-функцию  можно  разложить  на две составляющие -
общую  для  экономики в целом и специфическую для данной отрасли или данного
инвестиционного   проекта.  Если  дисконт-функция  -  константа  для  разных
отраслей,  товаров и проектов, то эта константа называется дисконт-фактором,
или просто дисконтом..

  Общая   дисконт-функция   определяется   совместным   действием   реальной
процентной  ставки  и индекса инфляции. Реальная процентная ставка описывает
"нормальный"   рост  экономики  (т.е.  без  учета  инфляции).  В  стабильной